Me gustó bastante el artículo ¿Qué ha vendido Calcanis? del Consultor Anónimo porque daba en el clavo en varios puntos. Aun sin conocer los detalles muchas cosas son obvias como se dice ahí: «Weblogs Inc (WIN): No tiene oficinas. Ni ordenadores. Ni mobiliario (...) AOL ha comprado intangibles, nada más. Una promesa de beneficios futuros.»

En eso creo que estamos todos de acuerdo. Promesas. Casi todas las empresas «de Internet» siguen siendo lo mismo que en los 90. El único tangible real es un «dominio» registrado a nombre de la empresa (unos cientos, en este caso). Y tal vez alguna marca registrada. El resto son contratos de alquiler de oficinas, servidores, algunos empleados, algunos contratos a corto plazo con algunos clientes... poco más. Desde luego yo no creo que la valoración calculada como «múltiplo 12 doce sobre ingresos» sea la mejor ni la mas válida. Es, como siempre, la menos mala.

Hay que hacer muchos «saltos de fe» para justificar una compra como la de WIN, y debido precisamente a la virtualidad de WIN esos saltos son muchos más que los que hay que dar al adquirir otro tipo de empresa (ej. un ISP con clientes que pagan todos los meses o local en un centro comercial que visitan X persnas). Son 25 millones de dólares: no es calderilla. Esos saltos de fe, son, al menos, todos estos: 1. Pensar que Calcanis va a seguir dirigiendo en vez de retirarse. 2. Que lo va a seguir haciendo bien y no meter la pata. 3. Que los 100+ bloggers que escriben ahí seguirán escribiendo igual de mucho e igual de bien. 4. Que no habrá motines a bordo (tipo Rojas pero al revés). 5. Que la competencia no les arrasará. 6. Que el mercado publicitario seguirá bollante dado que no hay plan b. 7. Que seguirá habiendo mucha y variada publicidad para los weblogs. 8. Que la relación de los weblogs con el resto de Internet seguirá siendo la misma (supongamos que Google penaliza a WINC por malas prácticas publicitarias y su PR se queda en cero). 9. Que tu principal fuente de ingresos, por ej. Google AdSense, seguirá funcionando, pagando bien y pagando los porcenajes actuales. 10. Que la estructura de WIN funciona dentro de AOL.

En definitiva, hay que hacer muchos saltos de fe y los han hecho.

Me creo mucho más que el factor de compra no es un ╳12 sino mucho más mediático, algo tipo «quiero tener a los líderes de eso de los blogs (aunque a saber si luego lo rentabilizo)», el «quiero evitar que la competencia les compre antes, como sea», el «quiero salir en la prensa», el «soy un director de departamento de estrategia de negocio presionado por hacer algo sonado ya o pierdo mi puesto» etc. que un factor por ingresos.

Y dado que se hacen muchos de esos saltos de fe, ¿es demasiado pedir hacer uno más? Por ejemplo: que se vean próximamente compras de sitios similares simplemente porque son líderes en su sector, incluso aunque no tengan ingresos, simplemente porque se añada el salto de fe «supondremos que si ponemos y vendemos publicidad, eso generará ingresos.» Bueno, en la época burbuja se hicieron tres o cuatros saltos más incluso, como suponer lo anterior y además que «el proyecto irá bien» (sin tener por ejemplo una audiencia clara) o incluso que «el proyecto verá la luz» (había que invertir antes de que el proyecto empezara). ¡Si había gente que soltaba millones sólo sobre el business plan!

En fin, que cuanta más especulación y revuelo haya, más saltos de fe darán las empresas e inversores y más fácil será vender cualquier proyecto, simplemente porque el ansia especulativa y de mercado hace a la gente no ver la realidad y en cambio sí dar saltos de fe basados en «lo que les gustaría que fuera la realidad.»